Halbjahresberichte

Anfang des Jahres gingen die Märkte davon aus, dass die amerikanische Notenbank Fed im Jahr 2024 insgesamt sechs Zinsschritte verkünden würde. Es kam anders. Die hartnäckige Inflation machte den Währungshütern einen Strich durch die Rechnung, so dass die erste Zinssenkung erst im September erfolgen konnte. Nach dem bereits erfreulichen Vorjahr gingen viele Experten überdies davon aus, dass es im Börsenjahrgang 2024 zu grösseren Korrekturen kommen würde. Auch dies traf nicht ein. Per 10. Dezember – dem Redaktionsschluss dieser Spalten – blicken wir auf ein ausserordentlich erfreuliches Börsenjahr zurück.

Mit ihrer Entscheidung, als erste der weltweit führenden Zentralbanken den Leitzins per 22. März zu senken, hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Märkte überrascht. An der Teuerungsfront gibt es ermutigende Anzeichen, doch der Kampf gegen die hohe Inflation erweist sich als hartnäckig. In den Vereinigten Staaten von Amerika musste die Hoffnung, dass die Notenbank Fed in diesem Jahr eine Kaskade von Zinssenkungen verkünden würde, begraben werden. Nichtsdestotrotz war das erste Halbjahr geprägt von vielen erfreulichen Unternehmensergebnissen und einer ausserordentlich positiven Entwicklung an den Aktienmärkten. Auch Schweizer Aktien schnitten erfreulich ab, im internationalen Vergleich allerdings für einmal unterdurchschnittlich. Dies lag primär an den temporär schwächelnden Schwergewichten Nestlé und Roche, die auch nicht von einem zur Schwäche neigenden Schweizer Franken, der die Exportwirtschaft eigentlich beflügeln sollte, profitieren konnten.

Bis zum Herbst erwiesen sich die Aktienmärkte als sehr robust und es bestand die Hoffnung, dass auf das negative 2022 ein Jahr mit überdurchschnittlich hoher Rendite folgen würde. Doch nach dem überraschenden Angriff der Hamas auf Israel wendete sich zwischenzeitlich das Blatt. Neben dem Konflikt im Nahen Osten belasten der Krieg in der Ukraine, eine hartnäckig hohe Inflation in den führenden Industrieländern und steigende Zinsen die Börsen. Diese setzten im Spätherbst zu einer Erholung an. In diesem anspruchsvollen Umfeld ist es besonders wichtig, eine langfristig sturmerprobte und qualitativ hochwertige Anlagestrategie zu verfolgen.

Was lange als undenkbar galt, ist Realität geworden. Die im Jahr 1856 vom mächtigen Zürcher «Eisenbahn-König» Alfred Escher gegründete Schweizerische Kreditanstalt (SKA) ist sang- und klanglos untergegangen. Mehrere Managergenerationen haben die heutige Credit Suisse durch ihre Unfähigkeit geplündert und ruiniert.

Nachdem die weltweit grösste Geldflutung aller Zeiten während über einem Jahrzehnt keine spürbare Teuerung hervorgebracht hat, glaubten nur noch ein paar «Ewiggestrige» an die Geldtheorien, die einst an unseren Universitäten gelehrt wurden. Nun ist die Inflation mit voller Wucht zurück. Die entflammte Teuerung, Lieferkettenprobleme, Rezessionstendenzen und der Krieg in der Ukraine haben die globalen Finanzmärkte im vergangenen Jahr erheblich belastet. Im relativen Performance-Vergleich ist es eines der erfolgreichsten Jahre unserer Firmengeschichte.